Perbandingan portofolio dan kinerjanya berdasarkan metode single index model dan constant correlation model

Abstract

Pertumbuhan pasar modal Indonesia sampai saat ini terus mengalami peningkatan sehingga menarik perhatian investor baik dari dalam maupun luar negeri untuk melakukan investasi di Indonesia. Investasi dalam saham menjadi alternatif investasi yang paling banyak diminati, khususnya dikalangan investor. Dalam melakukan investasi, investor pasti mengharapkan tingkat pengembalian (return) yang tinggi dengan risiko minimal. Risiko investasi tidak dapat dihindari namun dapat diminimalisir dengan membentuk portofolio. Dalam melakukan investasi, kemampuan investor yang masih relatif terbatas dalam memilih saham-saham yang baik untuk membentuk portofolio sering kali membuat investor mengalami kerugian. Oleh karena itu, penelitian ini dilakukan untuk mengetahui bagaimana membentuk portofolio yang optimal dengan metode Single Index Model dan Constant Correlation Model serta mengetahui apakah kinerja portofolio yang dibentuk dengan Single Index Model lebih baik dari portofolio yang dibentuk dengan Constant Correlation Model. Portofolio dibentuk berdasarkan indeks Kompas 100 selama periode Februari 2013 Januari 2017. Metode penelitian yang digunakan adalah applied research dan studi deskriptif. Pengumpulan data dilakukan melalui studi dokumentasi dan literatur untuk memperoleh data sekunder berupa daftar saham indeks Kompas 100 periode Februari 2013 Januari 2017 serta harga penutupan bulanan saham dan IHSG periode 2013 2017 yang diperoleh dari situs resmi Bursa Efek Indonesia (www.idx.co.id) dan finance.yahoo.com. Berdasarkan hasil penelitian, dapat disimpulkan bahwa Portofolio A yang dibentuk dengan Single Index Model menghasilkan 6 (enam) kombinasi saham, yaitu AKRA, BJBR, ICBP, PTPP, TLKM, dan UNVR. Sedangkan Portofolio B yang dibentuk dengan Constant Correlation Model menghasilkan 3 (tiga) kombinasi saham, yaitu PTPP, TLKM, dan UNVR. Kemudian kinerja portofolio dibandingkan dan hasil perbandingan kinerja Portofolio A, Portofolio B, dan Portofolio Indeks Kompas 100 menunjukan bahwa kinerja Portofolio Indeks Kompas 100 lebih baik dibandingkan dengan Portofolio A dan Portofolio B. Meskipun demikian, sesuai dengan tujuan penelitian ini, dapat disimpulkan bahwa portofolio yang dibentuk dengan Single Index Model memiliki kinerja yang lebih baik dibandingkan portofolio yang dibentuk dengan Constant Correlation Model. Berdasarkan kesimpulan tersebut, peneliti menyarankan beberapa hal, yaitu (1) menggunakan harga penutupan harian saham sehingga diharapkan mendapatkan hasil yang lebih akurat, (2) melakukan pengukuran dengan teknik pengukuran Sharpe, Treynor, dan Jensen terhadap indeks-indeks konstituen yang terdapat di BEI untuk membandingkan kinerja indeks mana yang lebih baik untuk dijadikan dasar pembentukan portofolio, (3) melakukan pembentukan portofolio bukan hanya berdasarkan indeks, melainkan berdasarkan sektor industri, seperti sektor konsumsi sebagai salah satu sektor yang cukup fleksibel dalam menghadapi gejolak ekonomi, (4) memperbaiki portofolio yang telah dibentuk secara berkala dan melakukan penilaian terhadap kinerja portofolio untuk mengetahui apakah tingkat hasil dan risiko yang ditanggung sudah sesuai dengan profil dan tujuan investor dalam berinvestasi, (5) mempertimbangkan faktor makro ekonomi dan melakukan analisis fundamental emiten dengan melakukan perhitungan rasio, seperti EPS, PER, PBV, ROE, DER, dan DY sehingga investor dapat lebih tepat dalam membentuk portofolio yang optimal.